Actualités et médias La montée en puissance du prêt direct d'infrastructures sur le marché intermédiaire
Haig Bezian, directeur général, Crédit à l'infrastructure
Au cours des deux dernières décennies, les actifs sous gestion du crédit privé sont passés de moins de 200 milliards de dollars en 2009 à environ 2 000 milliards de dollars. Dans le cadre de cette croissance stupéfiante, le prêt direct aux infrastructures est passé d'un coin discret de l'univers du crédit privé à un pilier central du financement des actifs réels. Autrefois considéré comme une stratégie de niche, il est aujourd'hui sous les feux de la rampe, offrant aux investisseurs institutionnels résilience, rendement et impact, tout en proposant aux emprunteurs du marché intermédiaire des solutions de capital sur mesure hors de portée des banques traditionnelles.
Les infrastructures, en raison de leur nature à long terme, de leur lien avec l'inflation et de leur pertinence sociétale, continuent d'attirer d'importants pools de capitaux. Cependant, alors que les marchés de capitaux se réajustent en fonction des contraintes réglementaires, des pressions géopolitiques et des tendances macroéconomiques, telles que l'explosion de la demande d'IA et la transition énergétique, l'importance des plateformes de prêt spécialisées et flexibles n'a jamais été aussi évidente.
L'impératif de désintermédiation
Les banques ont toujours été à la base du financement des infrastructures. Mais la combinaison des exigences de Bâle en matière de fonds propres, des limites internes de concentration des prêts et de l'évolution de l'appétit pour le crédit au niveau mondial a réduit leur flexibilité, ouvrant la voie aux prêteurs directs privés. Cette évolution est particulièrement prononcée sur le marché intermédiaire, où les emprunteurs n'ont souvent pas accès à des solutions syndiquées ou de qualité et ont besoin de capitaux stratégiques plus adaptés.
Le prêt direct évite la dilution de la syndication et peut offrir la rapidité, la discrétion et la créativité de structuration que les banques commerciales ont de plus en plus de mal à égaler. Il permet aux prêteurs de travailler directement avec les emprunteurs, en fournissant des solutions qui sont étroitement liées aux étapes opérationnelles et de développement d'un actif.
La définition de l'infrastructure évolue, tout comme l'approche de la souscription. Les actifs tels que les centres de données, les centres de mobilité intelligents et les réseaux d'énergie distribuée sont désormais au cœur des portefeuilles d'infrastructures, mais ils brouillent souvent les frontières entre l'immobilier, la technologie et les services publics. Ces actifs présentent de nouveaux profils de risque et de nouveaux modèles de revenus, ce qui oblige les prêteurs à combiner maîtrise technique et discipline financière. Il en résulte une demande de fournisseurs de capitaux capables de répondre avec agilité et conviction.
Dans le même temps, les promoteurs d'infrastructures exigent de plus en plus des financiers qui comprennent la complexité des actifs et qui sont prêts à concevoir des structures sur mesure dans des secteurs et des technologies clés. Qu'il s'agisse de financer des projets de stockage de batteries, de soutenir des plates-formes agro-logistiques ou de permettre le haut débit en milieu rural, le financement des infrastructures d'aujourd'hui exige un esprit de partenariat fondé sur la perspicacité et l'innovation.
Des perspectives passionnantes pour le marché
En ce qui concerne l'avenir, trois tendances devraient définir le prochain chapitre des prêts directs aux infrastructures.
La première est la montée en puissance de l'ubiquité numérique. L'infrastructure numérique, y compris la fibre, les tours et les centres de données, est désormais une infrastructure essentielle. Ces actifs sont de plus en plus complexes et commercialement dynamiques, remettant en cause les classifications traditionnelles et exigeant une réflexion nouvelle.
Deuxièmement, l'importance croissante de la spécialisation sectorielle. Les infrastructures couvrent aujourd'hui un large spectre, des actifs énergétiques aux plateformes numériques en passant par l'agri-logistique. Chaque secteur a sa propre dynamique, son propre profil de risque et ses propres exigences en matière de structuration. Les prêteurs qui disposent d'une expertise sectorielle approfondie sont mieux équipés pour structurer des solutions qui favorisent la performance à long terme.
Troisièmement, la convergence croissante entre la réflexion sur la dette et celle sur les fonds propres. Les structures des transactions devenant plus complexes, on attend de plus en plus des prêteurs qu'ils pensent comme des sponsors en anticipant les déclencheurs opérationnels, les opportunités de co-investissement et les éventuelles stratégies de sortie. Ceci est particulièrement important pour les actifs qui se situent à cheval entre les infrastructures traditionnelles et les secteurs plus innovants et en évolution rapide.
Une approche sectorielle avec des résultats concrets
Chez Cordiant, nous opérons sur de multiples marchés et types de transactions, de l'Europe à l'Amérique du Sud. Notre approche est fondée sur l'écoute avant la structuration. Qu'il s'agisse de risques juridictionnels, de chevauchements réglementaires ou de dynamiques entre créanciers, nous nous efforçons d'offrir plus qu'un simple capital et de fournir la certitude, la clarté et la capacité nécessaires à la réussite d'un prêt.
Notre expérience de plus de 4 milliards d'euros de financements arrangés à l'échelle mondiale depuis notre création nous donne une profondeur significative pour construire une solution de prêt qui combine l'effet de levier avec la préservation de la valeur à long terme. Chez Cordiant, nous nous concentrons sur trois secteurs essentiels pour l'avenir de l'infrastructure mondiale : l'infrastructure numérique, la transition énergétique et la chaîne de valeur agricole. Ces secteurs répondent à certains des défis les plus urgents auxquels les sociétés sont confrontées aujourd'hui, notamment les lacunes en matière de connectivité, la décarbonisation, la sécurité alimentaire et l'emploi rural.
Chacun de ces secteurs exige une structuration réfléchie. Bon nombre des actifs que nous finançons sont hors de portée des banques traditionnelles, souvent en raison de leur nature sur mesure, de la superposition des réglementations ou de la complexité des juridictions. Notre capacité à relever ces défis, grâce à des outils tels que la couverture du risque de change, la coordination des créanciers et la structuration flexible des tranches, est essentielle pour débloquer des capitaux pour la croissance.
Parmi nos réussites, citons le financement accordé récemment à Green Genius, l'un des principaux promoteurs européens d'énergies renouvelables, pour soutenir la construction de quatre centrales solaires en Lituanie, d'une capacité totale de 32,6 mégawatts.
Cette transaction marque le premier investissement de Cordiant dans un projet en Lituanie et représente une étape importante dans l'accélération de la transition des pays baltes vers l'énergie propre. Structuré de manière à s'aligner à la fois sur les objectifs énergétiques nationaux et sur les objectifs climatiques de l'UE, le financement devrait permettre d'éviter près de 9 800 tonnes d'émissions de CO₂ par an, ce qui équivaut à retirer plus de 3 400 voitures des routes chaque année.
Il illustre la manière dont notre approche sectorielle, en particulier dans le domaine de la transition énergétique, peut avoir un impact environnemental et économique à long terme grâce à des infrastructures intelligentes et évolutives.
Marier capital et conviction
La prochaine phase de croissance de cette classe d'actifs appartient aux plateformes qui offrent plus que des liquidités, en particulier au marché intermédiaire mal desservi, où le capital stratégique peut débloquer des résultats transformationnels.
Il appartient aux prêteurs convaincus, ceux qui peuvent anticiper les besoins, élaborer des solutions souples et rester étroitement liés à l'actif.
Selon nous, le prêt direct d'infrastructures n'est plus seulement une classe d'actifs. Il s'agit d'une réponse stratégique à un monde qui repense fondamentalement la manière dont il finance le progrès. Nous sommes fiers de jouer notre rôle dans cette transformation.