A propos de nous Pleins feux sur les investissements

Le secteur agricole péruvien est en plein essor. Un climat favorable et de vastes étendues de terres disponibles ont permis à la production fruitière de monter en flèche. En moins de dix ans, le Pérou est devenu le deuxième producteur mondial de myrtilles, qui, avec les avocats (suivis de près par les agrumes), ont tiré les exportations agricoles du pays. Yarabamba est l'une des entreprises à l'origine de cet essor, produisant des fruits nutritifs très demandés tout en se consacrant à l'amélioration de l'environnement local et à la création d'emplois indispensables, piliers fondamentaux de la stratégie de l'entreprise. 

Situées dans la région de Lambayeque, au nord du Pérou, dans la vallée de Zaña, les zones entourant Yarabamba sont riches en histoire et en biodiversité, une source de fierté pour le producteur d'avocats Hass, de myrtilles Salvador et Matias, et de mandarines Tango. C'est dans cette région de richesses naturelles que Yarabamba se concentre sur trois aspects essentiels de la durabilité - la reforestation, l'économie et la conservation de l'eau - et sur le développement des communautés locales. 

Au cours des dernières décennies, la région est devenue plus connue pour produire la moitié de la récolte de canne à sucre du Pérou et pour fournir la majorité des récoltes de riz consommées dans le pays. Grâce à des solutions de capital non dilutif bien structurées et à l'expertise sectorielle fournie par Cordiant pour soutenir l'entreprise, Yarabamba a pu mettre en œuvre l'utilisation d'un système moderne d'irrigation au goutte-à-goutte dans 100 % de ses zones cultivées. Cette technologie a permis à Yarabamba de s'éloigner des cultures traditionnelles de la région et de se concentrer sur la production de fruits pour l'exportation. Le changement de culture et la technologie ont eu des effets significatifs sur l'environnement. Désormais en mesure de rationner les intrants et de les distribuer avec une plus grande précision, Yarabamba a pu réaliser d'importantes économies dans sa consommation d'eau, tout en réduisant considérablement ses émissions globales, en partie grâce à la récolte des fruits, relativement peu polluante, et à l'arrêt des opérations industrielles nécessaires à la culture de la canne à sucre et du riz. Le changement de culture de Yarabamba a permis à l'entreprise de passer de l'atténuation des risques environnementaux à la conservation active de l'environnement et à la création d'un impact positif. 

Aujourd'hui, en tant qu'entreprise leader impliquée dans l'Asociación Pro Cuenca Zaña (Association du bassin de la Zaña), Yarabamba cherche à protéger et à prendre soin de l'environnement qui l'entoure, en prenant des mesures importantes pour reboiser la zone supérieure de la vallée, en particulier dans la région d'Udima à Cajamarca. À 2300 mètres au-dessus du niveau de la mer se trouve la réserve naturelle de la forêt de nuages d'Udima. Il s'agit d'une réserve forestière d'une grande richesse en termes de biodiversité sur tout son gradient altitudinal. La forêt joue un rôle clé dans l'approvisionnement en eau potable de toute la vallée et des villes situées sur la côte de Lambayeque. Grâce au soutien de la communauté et aux efforts conjoints des institutions privées et publiques de la région, Yarabamba a pu reboiser plus de 400 000 plants de pins sur 400 hectares. Les plans futurs sont encore plus ambitieux, Yarabamba cherchant à reboiser plus de 10 000 hectares dans les hautes terres du bassin fluvial, là où l'eau alimente la vallée. En collaboration avec le programme spécial Olmos Tinajones, l'alliance public-privé a permis l'installation d'une pépinière locale qui permettra à la communauté locale d'ensemencer au moins 400 000 plants par an. 

Yarabamba vise à renforcer et à soutenir le cycle naturel de l'eau. En reboisant les hautes terres, l'environnement peut naturellement améliorer le flux de l'eau, car la forêt transmet l'eau dans l'atmosphère, aidant à réguler les précipitations, que les rivières et les ruisseaux transporteront jusqu'aux vallées côtières. Ces zones reboisées contribueront en outre à la protection et à la conservation de la biodiversité de la région, contribuant ainsi à la santé et au maintien de l'écosystème. Les nouvelles forêts constituent un sanctuaire indispensable pour toutes les formes de faune et de flore, d'autant plus important que cette région unique abrite des espèces endémiques indigènes, dont beaucoup sont menacées d'extinction. 

Parallèlement à ces effets positifs sur l'environnement, le troisième pilier du développement durable de l'entreprise, le développement des communautés locales, est axé sur la diffusion des connaissances et l'éducation. Par exemple, après avoir mis en place des systèmes d'irrigation au goutte-à-goutte, l'entreprise a commencé à user de son influence pour promouvoir les connaissances en matière d'économie d'eau auprès des petits producteurs de la vallée, dont beaucoup ont mis en place ces systèmes d'irrigation ou prévoient de le faire. Yarabamba a fait de gros efforts pour éduquer les communautés environnantes, comme en témoigne la mise en place de programmes tels que le programme d'éducation et de formation et un centre de mise à jour technologique. L'entreprise organise même des "journées de nettoyage" dans le district de Cayaltí, afin de promouvoir une culture du respect de l'environnement.  

"Alors qu'un grand nombre de gestionnaires d'actifs pourraient rechercher des actifs tels que des turbines éoliennes, nous utilisons notre expertise sectorielle pour capitaliser sur les opportunités d'entretien et de fourniture de ces actifs, en particulier dans l'espace offshore", a déclaré Stephen Foss, directeur général de Cordiant Capital et co-responsable de l'équipe Energy Transition Infrastructure de l'entreprise.

Un accord visant à fournir à ROVOP, l'un des plus grands fournisseurs indépendants de véhicules télécommandés au monde, une facilité de crédit garantie de premier rang d'un montant de 25 millions de dollars, en est un exemple. Alors que les préoccupations mondiales concernant les émissions de carbone s'intensifient, les investisseurs investissent dans les énergies renouvelables, en particulier dans les éoliennes en mer. ROVOP construit et exploite les robots sous-marins nécessaires à la surveillance, à l'entretien, à la construction et à la maintenance de ces éoliennes.

"Certains fonds pourraient être réticents à l'égard des robots parce qu'ils sont plus difficiles à comprendre que les turbines elles-mêmes. Mais ils constituent un atout essentiel pour l'industrie, ne serait-ce que parce qu'il n'y a pas beaucoup de personnes capables de plonger à des profondeurs extrêmes et que les coûts grimpent en flèche", ajoute M. Foss.

Historiquement, les activités de ROVOP - qui remplacent les activités coûteuses et dangereuses des plongeurs à saturation en haute mer - ont été dominées par l'industrie pétrolière et gazière dans des régions telles que la mer du Nord britannique, l'Afrique et les États du Golfe. Aujourd'hui, une part importante et croissante du chiffre d'affaires de ROVOP provient de la surveillance et de la réparation des parcs éoliens offshore, ainsi que des câbles de fibre optique sous-marins et des installations de gaz naturel, répartis entre les États-Unis, le Royaume-Uni, l'Afrique, l'Asie et le Moyen-Orient. La demande en éoliennes offshore, en gaz naturel et en fibre optique augmentant pour répondre aux objectifs gouvernementaux de Net Zero, à la sécurité énergétique et à l'économie en ligne, la demande en véhicules télécommandés et en main-d'œuvre hautement qualifiée augmentera elle aussi.

Une longue période de sous-investissement dans le secteur des services énergétiques fournit un autre vent arrière alors que les supermajors, les producteurs indépendants et leurs sous-traitants se démènent pour mettre en service leurs actifs dans le sillage de l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Outre les perspectives d'expansion optimistes, la demande accrue de robots signifie que les investisseurs de Cordiant bénéficient d'une sécurité accrue grâce à des garanties de plus grande valeur. 

"ROVOP enregistre une demande record pour ses services, et l'investissement de Cordiant signifie que nous sommes mieux placés que jamais pour profiter de la demande internationale croissante pour la robotique sous-marine dans les secteurs de l'énergie renouvelable et traditionnelle", a déclaré Neil Potter, PDG de ROVOP. "Cet investissement place ROVOP en bonne position pour poursuivre sa croissance, car nous continuons à investir dans notre flotte et notre personnel."

En dehors de l'énergie, ROVOP, en tant que réparateur de câbles sous-marins à fibres optiques, est un élément crucial de la plomberie qui fait fonctionner l'Internet. "Ces systèmes sont des infrastructures de biens durables, ce qui correspond à la thèse et aux critères d'investissement de Cordiant", explique M. Foss.

"Il y a aussi des avantages secondaires. Investir dans une société de services nous donne une fenêtre sur ce qui se passe dans tous ces secteurs - par exemple, nous entendons parler des nouvelles constructions de câbles sous-marins à fibres optiques, ce qui nous permet d'avoir une meilleure connaissance du marché", a déclaré M. Foss.

Le succès de ROVOP signifie que Cordiant recherche d'autres opportunités adjacentes liées à l'énergie. Il s'agit notamment des drones de surveillance, des services de soutien tels que l'expédition des équipes vers les plates-formes et les turbines, et éventuellement des fabricants qui fournissent des pièces et des machines.

"Dans ce domaine, nous pensons que ce sont les fournisseurs qui ont besoin de capital de croissance et que la connaissance du secteur et la rapidité d'exécution de notre équipe nous rendent plus attractifs qu'un prêteur bancaire traditionnel", conclut M. Foss.

Elle exporte quelque 80 % de son sucre, soit environ 300 000 tonnes par an, vers des marchés aussi divers que l'Amérique du Nord et l'Afrique, à partir d'un port situé à 40 kilomètres à peine de l'intérieur du pays. Mais malgré ces vents contraires, Santo Antonio était paralysé par les prêts à court terme.

"Auparavant, nos prêts n'étaient remboursés qu'au bout de trois ans au maximum", explique Ernesto Gomes Maranhão Neto, directeur général de l'entreprise. "Avec Cordiant, nous pouvons rembourser sur six ans, ce qui est mieux pour nous car la canne à sucre a un cycle de six ans, de la plantation à la dernière coupe. De cette manière, nous pouvons disposer de l'argent nécessaire pour financer l'ensemble du cycle et investir correctement dans la croissance de la production.

Les agriculteurs brésiliens sont les producteurs les plus dynamiques du grenier à blé mondial. Ce pays lusophone est le plus grand exportateur agricole d'Amérique du Sud, la deuxième région agricole du monde en termes de valeur. Pourtant, les Brésiliens sont régulièrement confrontés à l'équivalent d'une sécheresse financière : selon la Banque mondiale, près de la moitié d'entre eux citent le manque de crédit comme l'un des principaux obstacles à l'augmentation de leurs récoltes. C'est l'occasion pour Cordiant de mettre à profit son expertise sur le terrain.

"Le manque de crédit entrave la croissance des récoltes non seulement au Brésil mais dans le monde entier. Cordiant fournit ce capital essentiel parce que nous sommes prêts à nous engager dans la complexité et la compréhension opérationnelle qui rebutent les autres investisseurs", a déclaré Cédric Garnier-Landurie, co-responsable de l'agriculture chez Cordiant Capital. "Nous comprenons les cycles agricoles et les risques qu'ils impliquent, de sorte que notre financement peut être beaucoup plus souple pour s'adapter aux changements de calendrier liés aux conditions météorologiques et aux récoltes, tout en garantissant un remboursement intégral". 

En utilisant les riches terres agricoles de l'entreprise comme garantie, Cordiant a structuré un prêt de 60 millions de dollars de manière à ce qu'il n'exerce pas de pression excessive sur la trésorerie de Santo Antonio, qui peut osciller fortement au cours de certains mois de la saison. Cela signifie qu'au lieu d'être remboursé par Santo Antonio, le prêt serait remboursé directement par les acheteurs de sucre de la société à l'étranger, qui paient en dollars américains, lorsqu'ils prennent une cargaison. En plus d'offrir une flexibilité de financement cruciale à Santo Antonio, cette structure apporte un niveau de sécurité supplémentaire important aux investisseurs du fonds Cordiant.

"Cordiant a établi une nouvelle norme", a déclaré Maranhão Neto. "Ils ont même commencé à pousser d'autres banques à nous offrir de meilleures conditions.

Ce faisant, Santo Antonio a également fait appel au savoir-faire de Cordiant en matière de couverture et de gestion des risques afin d'améliorer la prévisibilité des paiements importants et forfaitaires.

"Tout en augmentant la surface d'irrigation de la canne à sucre et la productivité des champs, nous avons un comité mensuel au sein duquel nous travaillons avec Cordiant pour couvrir le prix du sucre et les taux de change", a ajouté Maranhão Neto. 

Les résultats de cette approche nuancée et à long terme sont spectaculaires : amélioration des rendements, meilleure gestion des coûts et réduction radicale de l'impact sur l'environnement. Le financement de Cordiant permettra à Santo Antonio de recycler l'eau du moulin avec la biomasse dans les champs de canne, créant ainsi un système en cercle fermé. En conséquence, Santo Antonio prévoit d'augmenter sa production tout en utilisant moins d'eau et environ un tiers d'engrais par rapport à sa pratique historique qui consistait à pulvériser les cultures avec ces deux types d'engrais. 

"Usina San Antonio est un excellent exemple de notre investissement cible - une entreprise de taille moyenne qui recherche un partenaire ayant une grande expérience du secteur et qui peut l'aider sur le plan opérationnel", a déclaré Benn Mikula, codirecteur général de Cordiant Capital. "Grâce à nos connaissances spécialisées, nous avons vu l'opportunité de restructurer leurs dettes et de leur fournir un financement flexible, ce que d'autres étaient réticents à faire. Mais il ne s'agit pas seulement de modifier leur bilan. Nous travaillons ensemble pour les aider à se développer et nous devenons une caisse de résonance pour les nouvelles idées".

L'une de ces idées consiste à augmenter la production d'énergie verte de Santo Antonio. La ferme produit actuellement quelque 15 mégawatts d'énergie renouvelable en faisant bouillir la pulpe de canne fibreuse broyée - appelée "bagasse" - et en utilisant la vapeur pour faire fonctionner des générateurs. Mais des récoltes plus importantes et plus prévisibles pourraient permettre de porter cette production à 35 mégawatts, ce qui suffirait à rendre la ferme autosuffisante et à vendre l'excédent d'énergie verte au réseau national brésilien.

"Cela n'est possible que si l'on dispose du financement et de l'expertise nécessaires", a déclaré M. Garnier-Landurie. "Cela leur permet de penser à plus long terme. 

Des avantages inattendus sont également apparus. En augmentant les rendements dans les champs plus plats et plus faciles à récolter, les ouvriers peuvent cesser de planter dans les zones plus marginales et vallonnées, qui représentent environ 30 % des 35 000 hectares du site d'Usina. À terme, cela permettra de "ré-ensauvager" une parcelle de la Mata Atlântica, la verdoyante étendue de forêts qui longe la côte atlantique du Brésil et dont la superficie est le double de celle de la deuxième ville de France, Lyon. D'ici dix ans, Santo Antonio souhaite utiliser cette forêt régénérée pour attirer les visiteurs des plages immaculées de la région et générer des revenus touristiques.

"Lorsque nous travaillons avec des entreprises bénéficiaires, nous partons du principe que gagner de l'argent n'est pas le seul objectif", a déclaré M. Garnier-Landurie. "Nous voulons que notre investissement ait un impact positif et Santo Antonio en est un excellent exemple. L'agriculture est particulièrement bien placée pour avoir un impact à grande échelle sur la séquestration du carbone et les solutions naturelles - qui sont rentables".

"Ce bâtiment a joué un rôle essentiel dans les communications américaines pendant près d'un siècle", explique Benn Mikula, co-PDG et associé directeur de Cordiant. "Construit par la Western Union Corporation en tant que centre télégraphique, il a été conçu pour accueillir de grandes quantités d'équipements télégraphiques lourds et de câbles en cuivre. La qualité du bâtiment, et les voies de communication préexistantes qui y mènent, lui ont permis de rester pertinent lors de la transition du télégraphe au téléphone (analogique et numérique à commutation de circuits), et du réseau téléphonique à l'internet. Aujourd'hui, des centaines d'opérateurs et de fournisseurs de contenu occupent des espaces dans ce bâtiment afin de pouvoir équilibrer le trafic et transférer le trafic de leur réseau vers d'autres réseaux."

"Nous avons compris la nature critique du 60 Hudson, et avons trouvé en DataGryd (que nous avons depuis rebaptisé Hudson InterXchange) une combinaison de locataires existants, d'infrastructures de haute qualité et de potentiel d'expansion. Il ne s'agit pas d'une installation de colocation typique, et la compréhension du rôle précis des centres de données d'interconnexion a été essentielle pour notre dossier d'investissement."

"Tout le monde parle de vouloir des centres de données, mais au sein des grandes villes, il faut un ou deux points d'interconnexion où des centaines de transporteurs se rencontrent afin de pouvoir déplacer le trafic d'un réseau à l'autre", explique Benn Mikula, co-PDG de Cordiant. "Beaucoup d'investisseurs peuvent avoir du mal à comprendre cela. Mais grâce à notre connaissance du secteur, nous connaissons le créneau de l'interconnexion."

"Il s'agit d'un actif stratégique avec un potentiel de croissance important", a déclaré Steven Marshall, président de la pratique d'infrastructure numérique de Cordiant (et ancien président du géant numérique American Tower, coté à NY). "Il s'agit d'une entreprise capable de fournir de l'échelle, une infrastructure de haute qualité, de la puissance et des compétences techniques dans ce que nous pensons être le bâtiment le plus connecté de la ville la plus connectée de la planète."

Relier les entreprises de télécommunications, les sociétés de logiciels, les géants de la finance, les réseaux de diffusion de contenu, les opérateurs d'informatique en nuage et d'autres acteurs clés de l'internet est la caractéristique essentielle des centres d'interconnexion. L'explosion de la demande de données entraîne un besoin de connexions, afin que les réseaux puissent communiquer plus efficacement entre eux. En conséquence, Cordiant Digital prévoit d'investir 75 millions de dollars pour presque doubler la superficie de l'Hudson InterXchange.

"La plupart des institutions ne financeront pas de nouvelles initiatives agricoles, même avec des exploitants expérimentés - elles préfèrent que les entreprises disposent d'un cash-flow existant", a déclaré Cédric Garnier-Landurie, coresponsable de l'agriculture et directeur général chez Cordiant Capital. "Parce que nous connaissons l'industrie agricole locale et son potentiel productif, Cordiant a compris que les prêteurs devaient attendre que les nouvelles cultures poussent avant de recevoir des paiements. C'est cette compréhension des risques spécifiques qui nous permet de faire correspondre l'actif avec le bon financement et qui, en fin de compte, conduit à la haute performance de nos fonds."

Au cours des deux dernières décennies, la région aride du nord du Pérou - qui bénéficie de températures stables et d'un ensoleillement abondant - s'est transformée en une centrale agricole. Les avocats, les myrtilles et les raisins cultivés localement sont devenus des produits de base dans les supermarchés occidentaux. Cela s'explique par le fait que les gouvernements péruviens successifs ont exploité les aquifères et construit un réseau de barrages et de rivières souterraines pour rediriger l'eau glaciaire provenant des Andes voisines. Ce "reverdissement" du désert fait référence à un passé ancien : la civilisation inca de la région utilisait des canaux en pierre - appelés amunas, du mot quechua signifiant "retenir" - pour acheminer l'eau des montagnes vers les fermes des plaines.

Grâce à Cordiant, l'entreprise est en train de réaliser quelque chose de similaire. En utilisant les terres agricoles existantes de la société comme garantie, Cordiant a accepté l'année dernière un prêt de 15 millions de dollars sur sept ans, segmenté de manière à englober le crédit pour les semis, le compost et l'irrigation au goutte-à-goutte. Cette dernière, qui permet aux agriculteurs de rationner les intrants tels que l'eau et les engrais, réduit sensiblement l'impact environnemental d'une exploitation et augmente considérablement les rendements.

"Nous sommes tous irrigués au goutte-à-goutte", a déclaré Augusto Cilloniz, directeur général de la ferme fruitière de Yarabamba, une autre des entreprises investies par Cordiant, dans le nord du pays. "Cordiant adopte une approche conservatrice en matière d'environnement. Ils travaillent avec des tiers indépendants pour évaluer notre impact sur l'environnement, y compris pour superviser le financement et le respect de ces exigences pendant le processus d'expansion. Ils évalueront ensuite l'utilisation de l'eau, la reforestation et les usines au fur et à mesure de l'expansion de la production."

Grâce à son expérience dans le financement de projets agricoles à partir de zéro, Cordiant a pu offrir à l'entreprise d'agrumes une flexibilité cruciale dans les conditions de prêt, comme le remboursement par le biais de contrats commerciaux. Cela contrastait avec les prêteurs traditionnels qui exigeaient des remboursements trimestriels, ce qui mettait à mal la trésorerie de l'entreprise qui, comme toutes les entreprises agricoles, fluctue en fonction de la saison. Au lieu de cela, Cordiant ne commencerait à être remboursé que lorsque les fruits seraient vendus à des acheteurs, tels que le géant américain de la distribution Walmart et le français Carrefour.

"Nous sommes payés directement par l'acheteur en dollars américains lorsqu'il prend la cargaison de citrons. En prenant le paiement après la récolte, cela enlève une grande partie du stress de liquidité du producteur, dont certains peuvent n'avoir un événement de revenu qu'une fois par an."

Garnier-Landurie

Il comprenait également un crédit pour une usine d'emballage. Grâce aux contacts locaux de Cordiant, l'entreprise prévoit de traiter la production des fermes voisines afin que les fruits soient mis en boîte et prêts à être expédiés. Ainsi, alors que l'entreprise devrait produire quelque 40 000 tonnes d'agrumes, elle sera en mesure d'en préparer environ le triple pour la vente à des acheteurs exigeants.

"Grâce à notre expertise dans le domaine de l'agriculture, nous sommes prêts à offrir des solutions sur mesure couvrant la chaîne de valeur", a déclaré Garnier-Landurie. "Les banques peuvent fournir des liquidités, mais de la mauvaise manière. Nous comblons ce fossé entre le besoin de capital et la réalité de l'agriculture - et nous fixons le prix en conséquence."